宏观层面以及基本面都将对国际糖市造成很大影响

　　2016年2月以来，国际糖价一路飙涨，从12美分/磅左右涨至当前20美分/磅一线。ISO预计2015/16年度全球糖供应短缺483万吨，2016/17年度短缺量仍有619万吨，因此全球食糖产不足需存在缺口是过去一年国际糖价上涨的主要原因。16/17年度巴西、欧盟和中国食糖产量均有所增加，预计17/18年度全球糖市或将重返产需平衡，甚至生产过剩，价格上方高度受限。

　　从宏观方面看，美国总统特朗普新上任，若实施竞选纲领，即实施强硬货币政策、提高消费、降低税收，则美元强势。17/19年期间每年加息三次，为美元升值提供保障，将对以美元为计价货币的国际糖市不利，压缩国际糖价上涨空间。但就目前看，对国际糖价影响较大的巴西货币雷亚尔走势从二月以来一直保持平稳，在3.11-3.12之间波动。若短期美元指数运行平稳，则雷亚尔也不会出现太大变化，近期货币因素没有对国际糖市产生太大影响。

　　从甘蔗主产国看，巴西是全球最大的食糖生产国和出口国。目前巴西2016/17年度甘蔗生产正接近尾声，中南部地区糖产量3,530万吨，同比增加15.4%。17/18年度巴西食糖生产前景则备受关注，天气状况将是影响食糖产量的主要因素，若巴西天气出现变化，则会影响国际糖市。目前看，巴西雨量充沛，良好的天气有利于甘蔗生长，利多食糖产量。食糖持续增产预期进一步明朗，对国际糖市造成巨大压力。

　　印度是仅次于巴西的全球第二大糖生产大国，也是全球最大食糖消费国。在连续六年的供应过剩之后，受强劲的厄尔尼诺气候影响，主要糖产区天气干旱， 2016/17榨季产量预计2450万吨，减产3.92%。印度政府或因此下调甚至会取消食糖进口关税，通过进口食糖来缓解需求压力。但由于印度国内糖价持续上涨，食糖消费缩减。在产量与消费均减少情况下，加之足够的库存糖，印度国内供给尚能满足需求。另外马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦种植面积增加，将有助于印度在2017/18年度的产量超出国内需求。因此印度进口与否成为最大不确定因素，后期持续关注相关消息。

　　泰国食糖产量占全球前四，是仅次于巴西的全球第二大糖出口国。厄尔尼诺极端天气使泰国去年曾遭遇了二十年来最为严重的旱情。受干旱及糖价低迷打压，泰国2016/17年度糖产量料为930-940万吨，产量下滑。2016年末雨季的延长，新糖开榨较往年推迟了一个月，糖供应也将向后推迟，对价格起到短期支撑作用。泰国有大量食糖是出口到中国的，若泰国减产，对中国食糖价格的冲击将会减小。

　　中国作为全球最大食糖进口国，在国际糖市的作用举足轻重。在连续三年减产后，2016/17年度开始中国食糖进入增产周期，预计国内食糖产量会增加至950万吨。虽然有国家抛储缓解食糖供应，但仍将存在逾500万吨的供需缺口。目前寄希望于3月底的贸易救济调查案能有利好结果，若后期调高进口关税，食糖进口量下降，供应偏紧局势不变，中期来看糖价仍有继续上行动力。需重点关注2016/17年度国内糖产量、抛储情况、进口关税政策以及走私糖情况。

　　综上所述，宏观层面以及基本面都将对国际糖市造成很大影响。若美元后期维持强势，印度短期不调整食糖进口关税，巴西食糖产量持续利好，随着2017/18年度供需重新趋于平衡，国际糖市将在2017年第四季度逐步转向熊市。