676亿美元！去年瑞士央行大手笔干预外汇市场

　　瑞士央行周四(3月23日)发布2016年年度报告称，去年对外汇市场的干预一共耗费671亿瑞郎，大约是676亿美元。

　　这笔干预的款项较前年有所下滑，数据显示，2015年瑞士央行的干预为861亿瑞郎。 而2012年瑞士央行曾耗费1880亿瑞郎来干预外汇市场，这也就不意外为何瑞士央行在2015年年初最终放弃了欧元兑瑞郎1.2利率下限。

　　瑞士央行表示，干预主要还是为了防止瑞郎出现无序波动：

　　干预主要是发生在瑞郎不确定性上升的时候，尤其是当瑞郎作为一个避险货币受到市场投资者追捧之时。同时干预也为了对抗不受欢迎的紧缩环境，短期之内这种情况不会发生改变。

　　瑞士央行在过去几年中一直在干预着外汇市场，由此累积了大量的欧元以及其他外汇储备资产， 2月瑞士央行外汇储备金额为6680亿瑞士法郎，比1月增加250亿瑞士法郎，是自2014年12月以来最大增幅。但是大量的外汇储备对瑞士央行来说也是不利的，因为瑞士央行必须承担来自这些资产波动所带来的外汇储备缩水的风险。

　　欧元对瑞郎在过去几年不断下跌，也就是说瑞郎在不断升值。

　　而在全球范围内，像瑞士央行这样大方承认外汇干预的央行是非常罕见的。瑞士央行是否进行市场干预，一个关键的数据就是看瑞士央行的货期存款账户余额，这个数据每周都会公布一次，下图可见国内活期存款余额持续增加。此前摩根大通曾发布评论称，考虑到来自美国的压力，瑞士央行可能放弃对瑞郎的干预，其中也提到了活期存款账户余额的重要性。

　　什么是活期存款账户?

　　根据瑞士央行自己的解释，所谓活期存款账户余额是指各大银行和其他金融投资者在瑞士银行开设了大量活期存款账户，瑞士央行保有的这些账户中的存款金额，被视为可立即用于支付结算的法定货币资产，可以说是金融流动性最强的资产之一。

　　国内银行通过持有活期存款账户来满足最低存款准备金率的相关要求，且需要这些即取即用的资产进行支付交易，并作为流动性储备以备不时之需。

　　瑞士央行的诸多货币政策工具当中，改变活期存款账户的利率水平便是其一。

　　除了国内银行持有的活期存款外，瑞士央行的活期存款规模中囊括对联邦政府的活期债务，外国银行和金融机构的活期存款，以及其他活期债务。

　　活期存款账户的利率水平对货币市场活动造成直接的影响。

　　如果对金融系统注入的流动性有所收紧，金融市场中的各个参与者也将相应改变他们的流动性持仓。寻求短期投资机遇的银行将通过借贷的方式向其他寻求短期再融资的银行提供流动性，可以是有担保也可以是无担保贷款。

　　若金融系统当中本就有充足的流动性，银行调整流动性仓位的需求就会下降，货币市场上交易活动的水平也会相应降低。

　　在一些特定情况下，满足豁免限制条件的活期存款账户利率甚至可以降至负位，以刺激货币市场上的交易活动，而其背后的原理是活期存款账户金额超过豁免限制的机构，可以与还未超过豁免限制的机构完成货币市场上的交易操作。